Everbright Futures：9月29日的能源与化学日报

原油：确实证明需求质量，原油价格预计会更高 1。就周五晚上的谈判期间的原油价格而言，主要WTI合同以每桶65.72美元结束，而11月的布伦特合同以每桶70.13美元结束。在第三季度，一般石油价格首先显示出较高和最后的模式。 7月的平均价格相对较高，八月和9月的平均价格基本相同。换句话说，在伊拉克和以色列之间的冲突之后，石油市场反复在价格较低，较低的波动性和原油价格特征方面波动。从第三季度的平均角度来看，WTI为64.82 USD/BARRIL，Brent为68.25美元/Barril，SC为69.78 USD/BARRIL。 2。从供应的角度来看，欧佩克+“在普林西皮奥同意”以来增加了其每天137,000桶以来。这是继续增加产量的计划的一部分。以前是OPEC+自2025年4月以来，从4月到7月，累计生产逐渐收回了生产能力的减少，其累计生产正接近原始净配额的增量目标，每天增加约116万桶。 10月比较的生产量增加与9月的比较，表明它被认为是更高的产量和供应压力。国际能源预测，在2025年第四季度，全球原油行动平均每天平均超过200万桶。目前，美国的产量处于较高且稳定的水平。 EIA希望，美国石油的生产在2025年每天为1341万桶和2026年的每天1328万桶。因此，供应方面增长的压力来自欧佩克，而地缘政治不确定性会阻碍中东的供应，俄罗斯能源的出口也面临着某些不确定。 3。从俄罗斯一方，乌克兰无人机自2025年8月以来，E一直在攻击俄罗斯的炼油厂，现在他们可以改进工厂。它暂时关闭的至少20％的能量，每天生产超过一百万桶的燃料。炼油厂的关闭引起了连锁的反应，在全国许多地方的服务站都显示出石油不足，汽油的批发价格从年初开始增长54％，某些地区的石油价格超过每加仑9美元。为了保证内部供应，政府将禁止汽油出口，进一步降低能源收入并影响国家的财务稳定性。在冠状病毒大流行期间，炼油厂的安全性和稳定的运作在很大的压力下。连续的无人机攻击可能会进一步加剧燃料危机，对经济，军事和社会稳定产生更大的影响。 4。从需求的角度来看，BP最近证明了增加新兴市场的消费，降低的能源效率，地缘政治紧张局势和连续使用石化物将于2030年到达1.022亿桶。在最后一个月的报告中，三个机构主要对原油的世界市场有悲观的预测。 EIA和IEA都提出了2025年和2026年相关液体生产的盈余的预测，而OPEC对全球原油的预测以及2025年和2026年对相关液体的需求进行了预测。EPEC预测全球原油和对相关液体的需求将为1,0005,025倍于2025年10005,025倍的需求。 IEA预测，与2024年相比，2025年全球对原油和相关液体的需求将每天增加约740,000桶，而到2026年，2025年每天每天每天增加约700,000桶，而2024年的需求增加了，自2024年，2024年，2024年以来的需求增加，该需求增加了。2026年每天每天有百万，128万桶中的128万辆中，有128万辆，2025年，2024年，需求为2026年每天1009亿，增长了12800万桶2025年。 5。就特定需求而言，就原油生产需求的扩展而言，今年第二和第三季度的总需求在增长，幅度约为2％，总收益率仍然具有抵抗力。 8月，我国原油的进口量为494.92亿吨，在上个月之前增长了4.8％，比上一年比上一年0.0％。增长8％。从一月到八月，我国的原始进口量为376,0.4亿吨，比上一年增加了2.5％。我国的石油加工迅速发展。 8月，高于该规模的工业原油量为6346万吨，与P相比增加了7.6％复兴的一年。从1月到8月，每日平均治疗量为20.47亿吨，高于该规模的工业原油量为48807万吨，比上一年增加了3.2％。在今年的前三季度，需求仍然具有抵抗力。随着假期旅行的第四季度结束，需求侧测试仅在第四季度开始，因为一般需求年复一年。随着美联储对削减利率的期望，一般而言，油价预计将承受压力。 6。通常，原油平衡桌上仍然存在过多的压力，最终OPEC+将继续释放生产能力，从而导致供应方的持续增加。在需求方面，俄罗斯原油印度的进口面对美国50％的关税政策证据，但美国对季节性压力和国内需求的需求通常是稳定的。余额是期望的D在第四季度每天的盈余为220万桶。这给石油价格施加压力。从视野看，布伦特石油预计将在第四季度工作，每桶72-58美元。 WTI预计在68-55美元/barril之间，SC的运营范围为RMB520-420/Barril。在第四季度，石油的一般价格被认为是最初的高，最后是低音。 燃油：注意相对充分的供应，符合需求 1。供应：硫边缘。最近，乌克兰无人机对俄罗斯石油基础设施的攻击增加了，对硫磺中的高燃料出口构成了限制。此外，俄罗斯炼油厂有望在10月进入季节性审查阶段，进一步抑制了高硫燃料供应。由于伊朗美国制裁的增加，过去两个月中硫含量高的燃料量减少了，但预计它们将合作随着OPEC+逐渐增加产量，含有高硫含量的燃料供应。在硫边缘，国外硫燃料市场的供应显示出最近的趋势。苏伊士以西市场的低硫化燃油混合物组件继续流向亚洲。同时，尼日利亚RFCC设备的维护导致由于低硫燃料出口而导致逐渐增加。但是，今年国内生产低硫燃料的生产相对较低。当前的低硫燃料配额相对较低，但与ITN的主要相矛盾仍然是缺乏生产热情。 2。需求：在改进和化学方面，高硫燃料破裂的价格在第三季度继续削弱，今年降至低水平。精制食品和化学食品的经济性能得到了显着改善。硫磺高国家进口量在9月回收了，从美国进口的需求也有所增加。接收NT在第四季度将继续支持大陆的精炼运营速率的提高。在能源发电的结束时，对埃及能源发电的需求在9月继续持续，这是近年来增长较小的主要原因，它已经开始生成，预计将在10月逐渐减少。在船舶的燃料侧，在运输行业不断加深碳中立性的底部，海洋燃料消耗结构的替代方案仍在进行中。如果它得益于脱硫塔的安装，那么硫含量高的燃料对海洋燃料场的需求较大。 3。成本：地缘政治风险今年继续影响原油价格，俄罗斯，乌克兰和伊朗的核问题之间的冲突是第四季度石油市场的潜在障碍。自10月以来，欧佩克+已决定增加产量。虽然主要成员国初始生产率的提高率相对较高，某些国家的产量增加了，而补偿生产的下降可能会继续限制后期生产增长率。而原油供应。 uu。通常具有抗性，预计明年美国页岩油的产量将减少。在第四季度，国外市场的需求开始从强大到次要，库存压力开始传递给运营炼油厂。中国的消费和柴油正在继续减少，运输部门的能源转换为制动精致的石油需求。从需求均衡的供应角度来看，世界石油市场面临着从今年第四季度到明年的连续供应压力。同时，尤其是在中国库存的最后阶段，全球商业和水油库存是库近年来，同一时期的高水平都在高水平。我们对第四季度加油的Priceseo的下降变化保持了判断。要获得基本的改进，您将不得不等待低油价迫使OPEC+。美国正在减少生产，或者欧佩克+正在增加产量，继续挤压没有欧佩克+供应空间或地缘政治冲突引起的供应的大规模中断。值得注意的是，石油价格通常在股票达到顶峰之前就下跌了。您必须谨慎使用短期石油价格篮板，并耐心地等待市场重新平衡。 4。战略观点：第四季度石油价格中心的下降可以继续降低高硫燃料和低硫燃料的绝对价格。高和低音硫的供应暂时保持良好的期望。但是，在弹药和化学需求的纯化下，高硫的基础可能比硫磺的硫略强。来回从策略角度来看，我们在六个月的报告中提出了卖空的高硫裂纹。价格差在第三季度实质上是实现的。在第四季度的成本方面的悲观期望下，我们建议注意高硫裂纹传播的可能反弹空间。 5。风险警告：反复的地缘政治情况和海关政策调整 沥青：供应量大大增加，价格可能在压力下 1.供应：国际原油价格逐年下跌，但平均沥青价格逐年上涨，并正在积极收回沥青产量的利润。此外，从9月到10月的原材料提供的供应相对较好。通过增加传统需求的积极季节，大多数局部修补剂对产生沥青的热情很热心，这促进了每月沥青产量的增加。当前用途沥青炼油厂的容量在过去五年的高平均水平上，在过去五年中，沥青的产量高。根据当前的生产计划，在2025年1月至2025年10月的中国沥青产量约为23.53亿吨，与上一年相比增加了259万吨，上一年的12％增加了。预计今年10月的沥青产量预计将达到其每月最高的产量，第四季度的沥青供应压力明显。就库存而言，炼油厂的库存水平仍然相对较低。尽管南部的一些主要炼油厂流向社会数据库，但北部的大多数炼油厂流向航站楼，社交数据库都承受着很大的压力。 2。从需求的角度来看：今年特别债券的节奏是稳定的，在大约7000亿元人民币的第四季度发行了新的特别债券，IT预计将在上一年的节奏之后的10月集中。从7月至8月，基础设施投资逐步逐步逐步，在运输，节水和公共服务等领域的投资都在压力下。但是，与某些基础设施相关的支出的增长已首先回收。八月份的运输费用年复一年的增长率为18.1％（以前为-5.5％），这是第一个表现出重大篮板的人。目前，黄金9月的最大需求季节和银十月的表现暂时符合期望。北部地区尽管在节日前急忙上班，但仍举行布纳斯表演。这鼓励了人们的热情增强，因此炼油厂被发送，并且还提高了沥青在某种程度上通过终端修改的沥青的手术率。南方的某些地区影响了由于气候原因引起的负载效率，并且货物降低了ing。在第四季度，随着北部地区的温度下降，需求往往会减弱。南部市场的需求具有抵抗力，终端的一般需求表明季节性减少。 3。成本：地缘政治风险今年继续影响原油价格，俄罗斯，乌克兰和伊朗的核问题之间的冲突是第四季度石油市场的潜在障碍。自10月以来，欧佩克+已决定增加产量。尽管主要成员Countriesthey的初始生产率的提高相对较高，但某些国家的生产率却低于预期，而补偿生产的下降可能会继续限制后期生产增长的节奏。而美国原油供应。 uu。它通常具有抵抗力，预计明年美国片岩石油的生产将减少。在第四季度，国外市场要求公司的需求从强度降低到低，库存p已经开始将其传输到炼油厂运营率。中国的消费和柴油正在继续减少，运输部门的能源转换为制动精致的石油需求。从供应需求均衡的角度来看，全球石油市场将面临从今年第四季度到明年的压力过剩供应压力。同时，尤其是在中国库存的最后阶段，近年来同一时期的全球商业和水油库存目前处于高水平。我们对第四季度原油价格的重心中心的下降保持了判断。这种改进要求最低的油价用于OPEP+和美国。 uu。减少产量或等待欧佩克+增加产量并减少由供应空间+欧佩克+或地缘政治冲突引起的供应的大规模中断。值得注意的是，石油价格通常在股票上落下CH峰。您必须谨慎使用短期石油价格篮板，并耐心地等待市场重新平衡。 4.战略观点：自今年年初以来，沥青在石油产品中的性能相对较强。价格量有限，但在原油价格的下降趋势中表现出强烈的抵抗力。第四季度的变量是，沥青产量最近的增加可能会在高季节结束后对价格施加很大压力，从而破坏了年度相对强烈的沥青模式。因此，我们对第四季度的沥青价格有一个简短的看法，并建议注意卖方打破和扩大价格的机会。 5。风险警告：反复的地缘政治情况和海关政策调整 集中运输：航空公司广告的增加，随着年季节的最大结束，预计负载率的弱点 1。供应：在高频的侧面加密容量，他们宣布了一台国家航空公司的各种航空公司的飞行计划，其部队与去年基本相同，并且每个月都大大变化。目前，全球港口的集装箱船的交通拥堵能力仍然很高，但是效率的降低略有减轻了欧洲港口的拥塞状况，但是我们必须注意接下来几个月汉堡港口基础设施的重组的影响。市场最近关注的一些热点是，自10月14日以来实施了美国港口的收集措施，并且大多数船舶部门不会收取额外的相关费用。波兰和白俄罗斯之间已经重新开放了港口，在中国和欧洲，对负载火车的干扰有限。此外，欧洲北极容器集装箱容器的第一条途径将被启动，并将16次往返旅行由于气候的影响，全年都会制造，并部署了明年第一次制造的固定夏季路线。在静态容量方面，集装箱船的增长预计今年将达到7％。 12,000-16,999 TEU和17,000 TEU+大型船只的预期送货量分别为1.24和260,000 TEU，其中第四季度将分别交付257和76,000 TEU，预期的送货量为17,000 TEU+。 2。需求：截至8月底，美国预订的总数年复一年下降了17.2％。美国集装箱进口的年度减少预计将从9月至10月扩大到两位数。自今年4月以来，美国的大多数行业都将加油能力转化为积极的重组，重组需求继续削弱。八月，我国家的出口增长率最近在近六个月内较低。美国D非美国市场的性能显着不同。由汽车和综合电路代表的机械，电气和高科技产品继续主导出口增长，而在压力下，劳动力中的传统密集型产品仍在继续。 9月，三种主要白色产品的出口继续显着下降，住宅用品的出口仍然面临短期挑战。但是，美国最近宣布将从10月1日起将进口家具征收30％的税率。今年我国家的家具出口率放缓，但家具仍然代表着美国集装箱的大部分进口，其中一些可以由运输驱动。 3.战略观点：现在，航空公司逐渐宣布，国庆日航班悬挂计划基本上符合去年的努力，并通过每月的能力承受压力。 9月的市场需求仍然不满意，航空公司继续降低价格并收集产品，导致货运价格染色不断达到新的最低最低限度。但是，一些航空公司已开始在10月底和11月上涨货运价格，估计约为1,800美元至2,000美元不等。自今年年初以来，欧洲对预订的需求一直是稳定的。此外，预计在年底的高季节仍然可以保持该市场的长期合同价格上涨。预计将从10月中旬逐渐回收负载量。今年的长期合同价格范围在2100美元至2200美元之间（相当于市场上的1600点），预计将很难低于高季节的货运率。这支持EC2512合同。 EC2510的弱点最初是一个自然的结论，但是随着从10月底到11月的一些航空公司提高了货运率因为合同预计将略高于以前的市场预期。 EC2602合同受到明年春季结束的音乐节的影响，将被视为高季属性。从每月的角度来看，这一轮的EC2510-2512之间的价格差异不断增长，去年同期的目前约400点的水平。从EC2512-2604之间的价格差异来看，没有明显的积极趋势。查看去年EC2412-2504合同价格趋势的趋势，目前的价格上涨预计将增加600-800点（中性估计）。国庆假期后，您必须等待真正实施此促销活动。 4.风险警告：关税政策调整，反复的地缘政治情况 橡胶：Lanina将中断生产区域，并确保国内需求“稳定增长” 1。从供应方面，从DOM的角度来看ESTIC生产区域，今年的生产区域受到雨水和热带气旋的影响，尤其是在海南。国外的降雨相对正常，第四季度是最大的繁荣，生产的每月增加成为现实。气候中断不能低估。 NOAA的预测表明，该女孩的可能性为2025年10月至2025年12月，为71％，其价值为58％。双层式现象可能在2025年发生。如果它发生在冬季，东南湿亚洲可能会干燥该国。在关税水平下，进口橡胶率的零范围继续扩大，缅甸，老挝和柬埔寨的进口达到了新的最高最高水平。泰国湄公河运输线也已被添加到零关税的朋友圈中。从非洲地区到我国的出口在7月和8月的出口大幅增长，我国的非洲进口量在第四季度往往会增加。不受极端气候的影响E，我国的橡胶供应在第四季度恢复了。 2。在需求方面，需求的略有变化孔轮胎优于对半ACERO轮胎的需求。钢制轮胎开始增加，库存量少量出售。半核轮胎正在放慢速度，库存继续增加。国际国家轮胎的国际商业障碍在不断增加，出口压力也在增加。关于最终需求，工业，信息技术部和其他八个部门共同发表了“汽车行业稳定的工作计划（2025-2026）”。2025年9月。工作计划提出，到2025年，工作计划将努力实现完美。汽车销量每年约3230万人，一年大约增加了3％，​​汽车出口量不断增长。 FA行业Automotivive Brication的附加值大约增加了年龄6％。在最初的八个月中，我国家的生产和销售分别达到2.251亿和2128万，年龄分别为12.7％和12.6％。然后，在今年的最后四个月中，我完成了总共1.123亿辆汽车，平均每月约280万辆汽车，在前八个月我的平均每月销售额为263.71亿辆。相比之下，第四季度的销售仍面临证据。关于国外需求，在国外采购原材料的需求可能会继续减少。根据Argus Media的说法，2025年9月23日，欧盟委员会确认，它问题和供应链问题可能导致欧盟森林砍伐（EUDR）被推迟了一年。 3。就价格而言，生产区域的气候变化仍然不确定。与预期四分之一的产量相比，天气不确定性造成的干扰橡胶价格的弹性波动。在国外推迟Eudrs的可能性增加可能会导致国际商业关税的障碍增加，并再次提高外国需求。在稳定增长的工作计划的指导下，国内需求在第四季度仍面临证据，但销售的总体增长为3％。通常，供应和需求是增加和稳定的，橡胶价格可能在第四季度保持广泛的波动方式。预计点价格将承认约14,500元/吨。随着干扰的增加，预计价格波动范围将在14,500至17,000元/吨之间。 4。风险警告：外部宏的变化。极端气候将发生。需求将超过预期。 PX PTA MEG：原材料即将投入生产，供求正在放松 评论：聚酯工业种类的价格趋势链条在第三季度发散，原材料的结束很少波动。接近端子的距离越大，减少越大。从工业链的益处的角度来看，第三季度上涨状态发生了变化，导致产品流量严重减少。含有TA和聚酯原料的聚酯原材料（例如，含有TA和聚酯原材料）在损失之前已改变了增益状态。下游产品的现金流量已修复。 PX上游的简短过程仍然具有利润，并且漫长过程的收益继续减少。 PX：稳定石化行业增长的工作计划（2025-2026）宣称：“严格控制新的纯化能力，并合理地决定了新生产乙烯和偏执的新能力的规模和节奏。”在第四季度，Yulong Petrachemical的300万吨团队/年是从MX播出的，但有Still没有PX结果。今年没有添加新的PX设备。 PX团队的早期维护集中在第二季度。第四季度的维护量有限，预计初始负载将保持较高。在需求方面，新的费用生产设备是在另一个之后实施的。 10月生产的设备可以推迟，但生产中的设备将导致新生产。注意到TA维护计划在第四季度有所增加，并且对PX的需求不在主机下。预计PX进口量将在第四季度受到限制。 PX基础宽松，原油对PX的成本和价格承受着较弱的波动。请注意原油价格的波动以及将发生的设备生产量。 PTA：新的TA生产团队正在一个接一个地运行，而300万吨/年的Dushan Energy可以推迟到10月。但是，放置的设备在生产中将带来新的作品。值得注意的是，是否将按计划实施第四季度TA设备的维护计划，包括10月至11月的多个设备和大型维护。在需求方面，目前的终端性能低于iSperada，这表明高季节的衰退。加上国庆日假期，Silver 10月的期望受到限制。随着第四季度的开始，天气会更冷，预计需求在冬季升温。关于出口，在国外启动了聚酯产品的出院研究和出口的抓地力以及美国费率的反复撤退。 UU。，在第四季度，聚酯产品的出口量不高。终端纺织品和服装出口变得更冷，服装出口的影响大于纺织品出口的影响。通常，供需的增加因为PTA很弱。如果按计划在第四季度实施TA维护，将对基金会进行某些改进。考虑到末端订单的回收，原油价格的波动以及增加供应设备和维护实施。 MEG：由于设备维护的增加以及随后在早期阶段的需求不足，因此预计它将在第四季度积累，因此将逐渐生产该产品，然后重新生产出叠加的库存设备。当乙二醇供应在包括沙特阿拉伯和加拿大供应在内的国家度假时到达香港时，它们强烈地到达香港，进口恢复，而国家供应逐渐变得丰富。乙烯乙二醇的国内清单仍然很低，而乙烯乙二醇库存​​的预后积累HS很强。在需求方面，当前的终端性能较低，表明在较高的季节衰退。它在那里。加上国庆日假期，Silver 10月的期望受到限制。出口抓地力效果完成后，对聚酯产品进行了反倾销调查。与提取美国价格的提取，聚酯产品的出口在第四季度不高。在利润方面，虽然煤炭乙二醇的利润在9月份略有下降，但近年来它们仍处于高水平，并且该公司越来越渴望开始建设和生产。总的来说，乙基醇的供应强劲，需求较弱，基本懒惰，未来市场希望积累库存，对乙烯甘油价格的期望承受了压力。谨慎对待新设备的生产计划，煤炭和石油的Precia的波动，Dema终端ND和积累库存的风险不如预期。 碱性聚酯纤维：最终的成本压力，基本纤维基础仍然可以接受 1。在成本方面，TA和EG对第四季度库存积累的期望很高，并且有超过价格的压力。 PX基础宽松，原油对PX的成本和价格承受着较弱的波动。 PTA的供应和需求的增加很弱。如果按计划在第四季度实施TA维护，将对基金会进行某些改进。乙烯乙二醇的供应强劲，需求很弱，基本概念松散。未来的市场希望积累库存，预计乙二醇价格将在压力下运作。 2。在报价方面，近年来，Poliéster的基本纤维的最初负载很高。从2025年1月到9月，基本聚酯纤维的平均负荷为89.29％，增加了去年7.58个百分点增加了81.71％。根据该设备的变化，今年4月的200,000吨原始短纤维设备恢复了生产，增加了标准纤维的生产能力，但聚合没有变化。新罕布（以前的Xinghong）100,000吨（包括20,000个基本纤维）在5月恢复了产量。因此，将在2025年底生产新的设备。尽管情况并非如此，但预计有效的生产能力将增加。截至9月26日，基本聚酯纤维的库存为9.3天，从6月27日起已下降3.5天。 3。在需求方面，有一个高峰季节较低的模式。截至9月26日，截至6月27日，多溶性螺纹的机会为64.2％，2.6个百分点。江苏和Zhijiang的可能性为70％，每月增加4个百分点。在2025年的前八个月中，我国家的累积线程生产是121.94亿吨，年龄增加6.5％。在2025年的前八个月中，我国家的累积结构的产量为16418亿米，比上一年下降1.3％。截至2025年8月，纺织企业线程库存为26.58天，距离第二季度末不到0.65天。灰色织物的库存为33.87天，自第二季度结束以来不到2.74天。预计本季度季度的低季节将会增加纺织公司的成品库存。 4。通常，与其他聚酯品种相比，基本的食物基础相对较好，供应量从高水平开始，出售成品的库存，下游具有易消化的碱性纤维。银oct产量可能类似于柔术。上游价格承受着从下游基本纺织品赚取的压力，以恢复利润。当对标准光纤的需求超过预期时，基本食物将更加弹性。 甲醇：股票逐渐达到，可以落入第四季度 1.供应：在国内，第三季度煤炭价格在煤炭中恢复，甲醇设备继续下降，这导致国内报价迅速下降。在国际上，第二季度末的地缘政治冲突大大降低了国外的运营率，但是在地缘政治轻松之后，伊朗设备迅速恢复，国外的统治率显着恢复。在第三季度，国外的运营率在同一时期保持高水平。伊朗团队返回后，每月货物很快被回收，国家进口量在8月份急剧增加，并积累了仓库在港口中的积累。在第四季度，我们将注意冬季天然气限制是否会减少伊朗的供应。 2。需求ano需要说开发人员的运营率ICES MTO在第三季度紧密波动。 MTO沿海设备在第三季度初停止，并于9月恢复。其他外部供应设备的变化不大。整合到该大陆的设备是具有多个支持设施的停车场，实际影响有限。在第四季度，中国东部的MTO将恢复高水平的建设，并注意Lianhong MTO团队的生产计划。 3。库存：在大陆上，第三季度有一些国内维护设备。传统的需求是一个低季节的季节，但球队仍然有供应，这导致了第三季度大陆公司库存的持续捕获。 9月之后，供应收回后，大陆逐渐累积了股票，特别是在西北地区，该股票大大增加了，但是非洲大陆公司的当前行动仍然是Relati越来越低。在第四季度，大陆公司的库存仍然很低，我们预计在非洲大陆的冲突很少。从港口的角度来看，第三季度加速商店的积累，主要是自7月以来一直在影响内部市场，中国东部的MTO设备在此期间继续停止，这增加了港口中仓库的积累，从而导致了港口港口的港口负载来源的显着增加。第四个转折点集中在伊朗设备的季节性动态以及Lianhong MTO设备的开始时间。 4。摘要：在第三季度，伊朗商品在全国范围内继续流动，车队在中国东部开始，行动幅度大大增加。当前的MTO利润中的回收率恢复了MTO团队的起始率。同时，伊朗的供应可能会减少，库存压力可能会减少，港口库存可以逐渐达到其峰值和减小。 。至于该策略，有计划在Bido的第四季度开始生产新的MTO公司，但是由于库存高度，长期的单侧甲醇可能会冒险。我们建议关注最可能的短价格扩张机会。 5。风险警告：煤炭价格波动 聚烯：供需不明显，价格中心随成本而变化 1。供应：在第三季度，进行了煤炭生产。除了削弱利润外，与6月相比，其他过程的利润通常会收回。关于石油生产，石油价格下降了第三季度欧佩克+压力的预期增加，但是聚烯烃价格的波动并不大，汇编经过修复。关于煤炭的生产，煤炭价格在第三季度回收，聚烯烃设备的集中生产导致煤炭产品不断下降n的增长，但这仍然是聚烯烃增益的最佳生产途径。关于甲醇的生产，在伊朗团队开始恢复高水平之后，印度受到美国制裁的影响，导致甲醇会流向印度并流向中国，这导致了国家港口中甲醇的大量积累，从而修复了MT的好处。但是，甲醇途径到Olefina的当前盈利能力仍然是一个令人担忧的问题。借助PDH，第三季度关税的影响逐渐下降，进口丙烷价格继续削弱和PDH公司的利润水平，恢复了突然的状态，但是随着设备恢复生产，PDH的利润在去年同一时期很快恢复了同一水平。第四季度的高预期收益压力可能导致高水平的维护和维护。在低生产压力的底部，国家生产的空间几乎没有继续增加。 PE是预计将保持在每周60万吨至650,000吨的范围内，其中PP产量可能会在每周750,000吨的中央级别上波动。 2。需求：第三季度的新下游公司年复一年，2018年没有大幅度增加，这表明国内需求面临压力，但主要是稳定的。相比之下，外部需求，塑料产品和终端产品效果很好，添加了关键补充剂的形式。预计下游产品将在第四季度对聚烯的需求有具体的支持。同时，由于内部和外部循环是互补的，与第三季度相比，国内需求正在恢复。尽管预计总需求不会增加，但仍然相对稳定。 3。库存：供应量增加的量很大，需求稳定，但增加的增加，导致库存压力很高。将军聚烯烃处于活跃死亡的阶段。一方面，上游产量不大，供应量很高，但增长率有限。同时，与第三季度相比，国内需求得到了回收。同时，对下游产品出口的需求预计将补充总数，并且预期库存量会减少。 4.策略：尽管第四季度的供应压力相对较高，但外部循环有效地补充了国内需求，这支持库存减少。供应压力在第四季度略有减弱，需求仍然得到支持，因此供应和需求之间的不一致并不明显，并且总库存减少了缓慢。随着石化和化学工业的稳定和增长计划的联合发布（2025-2026），我们建议在本月内关注反对派策略，因为新的供应压力是预计明年将大大减少。 5。风险警告：原油价格急剧波动和维护大型波动 PVC：较低的振动发现阶段，长期结构变化 1.供应：PVC价格上涨并跌至第三季度，与6月底相比，同步钙的同步和Chloalkali利润显着提高。 XINPU Chemical将于2024年12月和2025年2月发布25万吨/年的团队，并制定了许多新的PVC容量计划。多个组的团队，例如青岛湾和天津·道格（Tianjin Doug），每年为170万吨，供应量很高。第四季度仍然有新的生产，预计每周的生产将超过460,000吨。 2.需求：查看整个第一季度，春节的建筑较低降至低水平。这本质上是满足市场期望的，但是春季FES之后的恢复Tival是有限的，对国内需求的支持相对有限。 4月和5月的第二个修剪器仍然是高峰季节。下游初创公司将由于期望而恢复。随着物业的建设逐渐进入低季，胡椒的起点和概况率将从6月开始逐渐下降。在第三季度结束时，当房地产建设结束进入高季节时，PVC管道和配置文件开始恢复，但必须考虑到年复一年的性能仍然很薄弱。同时，随着10月季节逐渐结束，随后的开始有望逐渐减少。从出口的角度来看，印度在第三季度初对我国家的PVC施加了更大的阻尼义务，然后出口量减少了。但是，由于印度对PVC的需求仍然强劲，预计出口将在FO中保持200,000-250,000吨Urth季度。 3.库存：在第三季度，由于未来价格对预测的影响，该公司的库存被转移到社会，仓库收据迅速增加。但是，当结合起始率和高运营率时，供应压力仍然不断地且需求不足，这导致了总库存的积累。在第四季度开始生产新设备的压力仍有压力，需求并未得到显着改善。同时，出口限额也受到印度过多的倾销义务的限制。 PVC库存压力仍然相对较高，预计上游和中游公司仍需要获得主动性。 4.策略：PVC在第四季度仍然拥有新的生产计划DAND设备，但报价的压力仍然不断。在需求方面，国内需求正在关注黄金9月和西尔夫的旺季r十月，但与上一年相比的增长有限。外国需求受印度的反倾销义务的影响，第四个非高中的限制。通常，PVC中的高库存压力仍会限制价格上涨，从估值的角度来看，一般销售权力不会随着基本和每月差异简历履历仲裁和承保空间的结构而不会降低。 PVC价格预计将在第四季度波动，并且弱。 5。风险警告：原材料价格显着波动 苏打灰：宽松的模式继续加深，宏和政策支持TenFuture Price Department 1。未来的价格：苏打灰的价格首先上涨，然后跌至第三季度。在7月初，期货价格的中心上涨，在7月底下降后，价格继续削弱和波动。在9月结束时Tember 26，合同01（苏打灰的主要期货合同）为1,293元/吨，截至6月底，增长了8.29％。现货价格：苏打灰制造商的现货贡献在第三季度紧密波动，在几个地区的价格从-50到+30元/吨不等。期货和商人景点遵循了市场的波动。截至9月26日，Shahe地区重型碱性交易所的价格为1,203元/吨。这是6月底下降0.58％。供应：高温夏季气候是苏打灰行业的最大季节性维护期，但是由于过去两年的产能增长率和公司的分散率，第三季度苏打灰的供应一直在高水平运行，并且总体上正在增加。根据Longzhong数据，第三季度的苏打灰的平均生产为739,000吨，而AV第二季度的ERAGE每周产量增加了722,500吨平均产量的2.28％。 9月底，苏打灰行业的运营率为89.12％，比6月底的一周增加了6.91个百分点。 Alxachan生产线的第二阶段将于9月底打开，该产品计划于10月底推出。此外，Andingcheng Xindu在11月仍有700,000吨的新容量发布计划，其苏打灰生产能力以进一步提高了供应水平。 4。库存：在第三季度，苏打灰企业的一般清单年复一年地处于最大的变化，趋势首先增加，然后下降，波动性较小。根据Longzhong Data，截至9月底，Soda Ash Enterprises的股票为165.15亿吨，截至6月底下降了6.63％，年复一年增长11.44％。在第四季度，由于产能和需求并没有大幅度增加，因此业务库存仍然可以累积期望，而Soda Ash的公司仍然面临高销售压力。 5。需求：第三季度苏打灰桌的波动逐年保持较高。一方面，能干的玻璃在下游略微反弹，支持了对软饮料灰烬的基本需求，但是太阳能玻璃容量的降低显着削弱了苏打灰的消耗。另一方面，当苏打灰的价格低廉时，中间区域和下游的较低成本收购就会继续前进。 Longzhong的数据表明，从7月到9月，每周苏打灰表的平均减少为74,800吨，比第二季度每周711,900吨的平均降低增加了5.04％。第四季度对苏打灰的需求不太可能超出预期。这下游浮动行业的生产水平面临着障碍，例如生产线的转化和冬季环境生产限制，这使得难以提高thesoda灰分需求水平。预计积极的支持将是中等低成本的成本，这是在两个剧作节日之前和年底重复的，并且可以支持苏打灰的供应需求。 6.宏观政策：14五年计划结束时年度内部反体积的主题是发酵的。 9月底，许多部门发布了连续的文件，例如“稳定建筑材料行业增长的工作计划（2025-2026）”和“稳定石化化学工业增长（2025-2026）的工作计划”。在中长期中，供应的末端和对苏打灰的需求都会影响。要记住的一件事是如何在工业链。此外，在中国引入更多的大型政策的市场期望也得到了加强，并且加强相关品种（例如玻璃和煤炭）也将在情感上支持苏打灰的价格。 7.可见性摘要：在第三季度，高饮料和高库存模式的高供应成为标准配置。在第四季度，在新的容量压力下，供求程度的下降预计将增加更多，但基地是影响当前市场的因素的一小部分。随后的主动宏观仿真政策，抗内部循环和环境保护问题继续使苏打灰的基础较弱。因此，高于苏打灰油的价格的空间相对有限，并且总体趋势可能比玻璃的趋势较弱。第五季度苏打灰货期货价格的总体趋势仍然由R主导在未来的宏观，政治和玻璃价格的价格之后，Ange波动波动，可以在短期内显示出强大的市场。您可以关注大型感官，反IMPORT效应和环境保护效果的变化，苏打灰能力的实施速度和相关的期货趋势的可能性很高。 玻璃：预计供需的逐渐改善，期货价格的较低特征很明显 1。未来的价格：在7月初，在反中国转换政策（例如玻璃期货价格）的支持下，我们在强劲上升后的感觉迅速波动。玻璃期货的价格仍然是八月至九月的近距离波动。在Septiem 26BRE结束时，01的主要合同为1,252元/吨，比6月底的收盘价增长了15.39％，扩大了期货市场上长期合同的保费。 2。斑点价格：现场玻璃PR第三季度的ICES仍然是底部波动的趋势，最初上升并跌倒。截至9月26日，全国浮动玻璃市场的平均价格为1,236元/吨，6月底，超过63元/吨的1,173元/吨的价格超过5.37％。一些区域玻璃工厂即使在9月底和全国度假之后，价格也会上涨，在短期内持续强大的现货市场，但原始叶子的价格上涨必须从第四季度开始连续进行。 3.供应：第三季度SE每日生产水平最低的玻璃融合略有恢复。根据Longzhong数据，截至9月26日，玻璃的每日融合为160,700吨，截至6月底，玻璃的融合量增加了157,800吨的1.84％。第四季度玻璃的供应面临更多外部因素。同时，9月24日，工业，信息和技术部以及其他部门共同发布了“稳定建筑材料行业增长的工作计划（2025-2026）”，并再次强调了严格禁止增加新的水泥和玻璃生产能力，以阻止来源的传统产能引起的恶性竞争。同时，在节日后，在沙赫地区房屋中建造的八条天然气生产线面临生产或生产被拘留者的风险，其中包括约4,800-5,000吨的生产能力。尽管Alsothe的能力可以将容量的水平与容量下降相当，但由于期望由生产线和新生产线之间的时间差异引起的供应减少，市场竞争。此外，北部地区面临第四季度的环境检查，控制空气污染和其他影响，玻璃也面临着影响。供应面临的障碍也将大大增加。 4。股票：L。Ongzon的数据显示，9月底，玻璃公司有593.55亿件库存。截至6月底，这总计为29.668亿吨，比692.26亿件重箱低14.25％。第三季度玻璃公司的库存趋势尚不清楚。中心限制因素是最终需求尚未显着改善。您只拒绝库存库存tecimiento和中部和下游的采集行为，才能获得短期库存授权。玻璃植物通常在第四季度进行小型目的地周期，但其强度和幅度取决于平均获取和下游节奏和末端恢复工作。 5。需求：第三季度是传统的对玻璃需求的低季季节，新公司下游，订单和资金没有大幅改善。在黄金9月和白银十月期间，市场上有希望的旺季，但市场主要看到了一点点过去两年中的季节季节不足，季节不是很高的季节。在今年9月底，市场需求尚未超出预期。 Longzhong数据表明，截至9月的一周的低玻璃工作率和下游为47.1％，自6月底以来下降了4％。 9月初的深入处理订单的数量为10。从6月底到第九名，四天。在9月底，玻璃制造商价格的上涨以及宏观政策的增加导致需求的感觉逐渐改善，与“黄金9月”相比，今年对“银十月”的需求。此外，希望终端项目能在今年年底之前急忙工作，并且对玻璃的需求继续得到支持。但是，随着新建筑负面的年复一年增长和房地产地区的新建筑负面增长，对玻璃的最终需求的改善预计将受到限制。 6。成本：ThShahe地区生产线的E转换导致玻璃成本的增加。如果生产线成功成为生产，则每辆Tglass Won的成本将增加100元，预计有些成本将增加高于更高水平。此外，煤炭，天然气和其他原材料导致了第四季度的最长需求期，价格支持和原材料价格上涨也导致了玻璃成本的重心。 7.宏和政策：5年14年计划结束的反内部量的问题继续发酵，环境保护政策和容量结构环境可能会对玻璃市场的感觉产生积极影响。此外，市场仍计划在中国加入更多的宏观刺激政策，以及房地产和电子产品消费的政策，以及对终端需求不断恢复的期望也在增加。 Withou很长一段时间以来，它即使为工业连锁店和玻璃需求实施政策。在短期内，应注意政治在玻璃市场上的情绪水平上的改善效果。 8.意见摘要：玻璃制造商仍然计划从9月底到10月初上涨价格，目前的现货市场感觉仍然是积极的。但是，在短期内，只能在现货价格上涨的情况下继续信任趋势，而不必查看明显的基本传导。随后的生产线的转化或Shahe地区生产的生产，环境的保护，预防空气污染和内部入学人数等将导致玻璃供应的障碍。玻璃期货价格的较低特征是明确的，希望在第四季度改善供求方式。如果是由Ex的支持大型Timulus和Borbs倒置的元素因素，我们期望逐渐的玻璃趋势。从长远来看，玻璃需求和供应之间的不一致性尚不清楚，因为对末端财产的需求缓慢增加。价格和期货的持续上涨，以及下游价格的柔和传输尚未得到验证。因此，没有更基本的单位，不建议对上述未来的价格非常乐观。考虑到玻璃生产线的变化，符合玻璃需求的强度，基本产品市场中的原材料价格趋势，例如煤炭，宏观政策和一般感觉。 URA：第四季度的供求压力仍然很大，重点是themacro和政策的影响 1。未来价格：尿素期货的价格范围在第三季度波动，一般趋势首先增加，然后限制和限制d波动。截至9月26日，主要的尿素期货合约为1,669元/吨，截至6月底，1,682元/吨均降低了收盘价的0.77％。 2。准确的价格：尿素现货价格在第三季度波动和削弱，几个传统地区的市场价格为150-190元/吨。截至9月26日，山东和河南的市场价格为1,610元/吨，自6月底以来，分别有190元/吨/吨和170元/吨。 3.供应：尿素供应水平在第三季度高水平波动，并将从8月底至9月底建立。尽管它经常出现故障和维护增加，但日产的波动范围已大大增加，但供应的水平仍然高于去年。根据Longzhong数据，截至9月26日，尿素行业的日常生产为197,500吨，限制了197,000吨的波动6月底。尿素供应方面在第四季度面临许多干扰。首先，该行业在第四季度仍然有许多生产计划，对尿素的供应进一步压力。其次，冬季环境生产限制将中断上海技术转型的问题，特别是基于当地尿素生产，主要是固定床技术和环境生产限制，可能会导致供应波动。第三，在11月，Calefacc赛季开始了Northern Ion之后，前天然气公司进入了季节性生产限制周期。当时，天然气面前的天然气减少可能会弥补新产能的压力，国际市场可能会显示出比硬天然气供应多的人会导致中断，这可能会促进国内市场。第四，在“ 14五年计划”结束时，反胆素体积的主题继续发酵，并注意落后生产该行业的能力及其对传播道路的影响。 4.行动：在第三季度，尿素公司长期以来一直保持着年际运营。公司在七月略有停止，但是自八月以来，业务库存已经重新进入了累积周期。 Longzhong的数据表明，截至9月底，尿素公司的库存为12.182亿de tons，截至6月底，增长了11.16％，年复一年增加了20.15％。在第三季度，我国家的出口命令继续遵守，港口存在急剧增加。 9月底，我国家的尿素港口股票为496,300吨，自6月底以来增长了30.26％。与上一年相比，这增加了127.66％。转移一部分港口货物供应的压力尚未改变企业库存积累的趋势，但间接反映了一个现实，即对尿素conti的供求的压力nues增加。第四季度尿素供应的压力仍然相对较高，并且出口窗口即将结束，可能会增加公司的压力。 5。需求：下半年是季节中尿素需求的周期，而工业速食仍受到后期新公司不足的限制。根据Longzhong的数据，截至9月底，由肥料和三聚氰胺组成的行业的运营率分别为35.27％和60.58％，点数的5.16％和从6月底开始下降的2.63％。在第四季度，人们对冬小麦肥料的制剂有需求，但是与上半年相比，力量显着削弱。好消息是，低预订需求将在第四季度之后逐渐进入收购市场，但是在降落的环境中，存储公司的储备热情S相对较弱，预计预计将在年底宣布储备申请。 6.出口和国际市场：印度要约的频率曾经在第三个Trimestre达到一个月，并提供价格超过市场期望，以增加国家尿素市场。我国家的尿素出口期在10月结束，并反映在数据中，从9月到11月，出口量仍然很高。如果在窗户期结束前以加速的速度收取尿素出口，则他们仍然可以在该国分阶段形成支持。此外，在9月底，市场开始争夺政策期望，包括随后的出口政策的额外放松以及出口配额的增加。我们需要密切关注未来趋势和官方政策的出口。 7。意见总结：第三季度，尿素的国内市场面临高波动S在日产，公司的持续积累以及国内需求的持续偏差。尽管FACS将受到抑制，但外部市场受到诸如更大的印刷标准频率，超出预期和持续的出口策略灵活性等因素的支持。尽管第四季度新尿素生产能力的压力仍然很高，但面对供应方面的障碍也将大大增加。内部需求最终结果很弱，出口窗口的关闭可能会导致第四季度需求恶化和尿素供应。市场支持基于外部因素，例如上涨煤炭价格和天然气，技术变革或消除向后生产能力，增加宏观感觉和减少出口政策。如果市场超出了预期，并且没有外部冲动，那么尿素和当前价格可能仍在压力下，今年未来的价格也可能破坏新的最低限度。但是，如果以上预期显示了外部因素或政策，那么尿素期货的价格也获得了较低排名的支持，并在煤炭价格和出口趋势之后出现在渐进市场中。考虑到新的尿素生产能力，国际招标和印度趋势，煤炭价格趋势和天然气的实施以及与宏观和未来市场有关的品种的期货价格趋势。 官方NINA Finance帐户 24-最新信息和财务视频的流离失所，以及扫描QR码以关注更多粉丝（Sinafinance）