上海机场：8000亿个困境被扭转了！

资料来源：Hutuyan 从一个世纪前，上海机场（600009.SH）在中国民航行业的一家参考公司已获得了3000亿个市场价值的荣耀。但是，截至2025年7月，其市场价值已降至800亿，比上一个YQ几乎70％。但是，随着各个方面的所有最新改进，上海机场的逆转都表现出了辉煌的未来。根据最新趋势和行业数据，我们将它们分析如下： 1。为什么上海机场降至80亿？ 上海机场的市场价值的降低不是由于一个因素，而是影响，YQ业务模型设置和成本压力的共鸣的结果。查看从2020年到2024年的重要数据将使您更清楚地看到Cond Routepressure Ucration。 1。非空气收入“偏移”：从收入支柱处捕获 香格的核心价值I机场在于“飞机收入（占用和着陆率，客运服务） +非空气收入（无税的商业租赁）”。 2019年，上海机场的非临床收入占62％，其中免税业务贡献了其净收益的50％以上，收入为50亿，成为“交通货币化”的核心。但是，在此期间，国际航班的数量从2019年的大约700,000人崩溃到2022年的70,000，国际乘客的收益率从3800万到300万。 为了响应财务数据，2022年免税合同的收入仅为2亿元人民币，比2019年少96％。2023年，它仅被收回了1,200千元的人民币，但在YQ之前，它仍然不到25％。无限收入的比例也下降到35％，恢复到2010年的水平，这迫使利润结构返回基于航空收入的“传统模型”。 2。免税合同：“无限制”对“约束乘客流” 上海机场与2021年中国免税之间的互补合同是估值逻辑转型的关键节点。原始合同采用了“担保 +委员会”模型（2019年担保金额约为41亿元/年，皇家委员会超过50亿。 这种调整直接抑制了增长期望。在2023年和2019年，国际客运流量以45％的价格收回，相应的担保金额约为18亿元人民币，几乎是原始合同的60％。所有人都担心“乘客座椅流程周期不符合标准→减少保证的基本量→有限利润的弹性”，他们对长期收益模型的信心正在颤抖。 3。成本刚度：扩展和转换后的“折旧山” Pudong机场的第二阶段扩展项目完全融入了2022年，新的固定资产约为300亿元人民币，2019年的年度折旧增加到25亿元人民币，达到40亿元人民币。即使收入下降，即使固定的年费用超过70亿元，这也将与固定成本相结合，例如该期间的劳动力成本和维护（每年约35亿元）。从2022年到2023年，该公司连续第二年（分别为-15.1千Millones和8亿）损失了其净利润，总资产的损失达到22亿，进一步降低了其净资产。 三个主要投资信号 上海机场所有人的方法在形成投资的冲动时“ A”时“ A”时会改变，而三个主要信号的进展直接决定了评估维修的节奏。 1。国际飞行恢复：从轻松的政策中进行交通 2025年3月，中国在包括欧盟和东盟在内的30个国家 /地区，实施了签证政策“没有144小时的签证”。此外，许多国家还促进了对中国公民的签证要求，并大大加快了国际航班的恢复。 关于数据，2019年1月在2025年1月回收了52％，在6月达到65％。由此，中国和欧洲的航线的回收率超过了70％，而日本和韩国的韩国路线达到了85％（对短途旅行的需求提出的好处）。 利润的弹性：到当前恢复的节奏，如果在2025年底达到80％，预计国际乘客的收益率将达到3000万（2019年为3800万），这促进了2024年在2024年提高80亿税销售额，达到2019年的20亿美元（20亿）。 12亿）。 2。对免税合同的重新谈判：“被动接受”“主动谈判” 随着乘客的流动恢复，在上海机场为中国工作的独立工作的谈判技巧增加了。 2024年，Pudong机场的免费税收销售达到80亿。原始委员会（约25％）根据委员会计算的实际委员会的关系约为20亿，接近当年的担保金额（约22亿），并且有证据可以恢复谈判。 3。交通货币化更新：从机场空间到消费者方案 Pudong机场的“生态业务转型”正在以长期价值的改善为核心。 关于硬件更新，T3 Terminal增加了12,000平方米的豪华区，并与10多个豪华品牌签订了合同，包括LV和Hermes。它计划于2026年开放。查看香港机场最高奢侈品地区的人均消费，人均消费量超过5,000元人民币促进平均价格从1200元人民币增加到1,800元人民币，无税的税收。 关于与该市免费商店的联系，“ Pudon Airport Nut Nucty Shop”（Luziazui的Ubicada）与2025年10月在中国免费就职典礼合作，采用“皮卡 +购买型号”，预计年度销售额将达到30亿次，占当前税收税的30％。 在国际参考点中，仁川机场占无限收入的72％，这是通过“免税 +文化旅游”（例如机场的博物馆和主题公园）的整合，人均消费量约为280美元，而上海机场目前占非销售收入的35％。 3。您目前的资格是什么？ 基于2024年的财务数据（120亿收入，净收入120亿）和对2025年回收率的期望，从多个角度估算了合理性。 关于资产的价值，2024年，上海安德拉（Andra）的净资产约为580亿元人民币，价格 /书（PB）比率为1.4。比白云（1.8倍）机场和首都机场（1.6倍）的最低次数低于历史的10％，其资产安全性相对较高。 我会总结 上海机场“逆转”的本质是YQ +消费恢复后周期的双重逻辑。但是，状态更新趋势和中心消费保持不变。目前，国际飞行恢复正在加速，无税的谈判窗口正在临近，并且正在逐渐进行商业转型。三个主要的倒置信号集中在“预期”的“现实”上。 （注意：先前的分析是公开可用的。它基于报告，不构成投资建议。市场是危险的，需要仔细的决定。） Ofi Councerine Finance cial 24-最新信息和财务视频的流离失所以及扫描QR码跟随更多粉丝（Sinafinance）